Crack spread tăng lên vùng cao lịch sử và xăng E10 phủ sóng toàn quốc có đủ giúp BSR thiết lập kỷ lục lợi nhuận mới trong quý III năm 2026, hay thị trường đang phản ánh kỳ vọng nhanh hơn kết quả thực tế?
1. Biên lọc dầu Mỹ bước vào giai đoạn đặc biệt thuận lợi
Crack spread là chênh lệch giữa giá các sản phẩm lọc dầu và chi phí dầu thô đầu vào, thường được thị trường sử dụng để đánh giá tương đối khả năng sinh lời của nhà máy lọc dầu. Mô hình 3-2-1 giả định ba thùng dầu thô được chế biến thành hai thùng xăng và một thùng sản phẩm chưng cất như diesel hoặc dầu sưởi.
Ngày 16 tháng 7 năm 2026, Reuters ghi nhận crack spread 3-2-1 tại Mỹ đạt 69,66 USD mỗi thùng và lập kỷ lục trong ba phiên liên tiếp. Động lực chính đến từ tình trạng thiếu hụt nhiên liệu toàn cầu, nguồn cung diesel thắt chặt, xuất khẩu sản phẩm dầu của Mỹ tăng và tồn kho xăng nội địa giảm mạnh. Đến ngày 17 tháng 8 năm 2026, crack spread diesel tại Mỹ lần đầu vượt 100 USD mỗi thùng và đạt 102,20 USD mỗi thùng. Reuters về biên lọc dầu Mỹ Reuters về crack spread diesel
Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ nhận định crack spread cao có thể duy trì đến cuối năm 2026, qua đó giữ lượng dầu thô đầu vào của các nhà máy lọc dầu Mỹ ở vùng cao. Trong bảy tháng đầu năm 2026, lượng dầu thô đưa vào hệ thống lọc dầu Mỹ đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2019. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ
Chỉ báo Dữ liệu đã xác nhận Ý nghĩa
Crack spread 3-2-1 tại Mỹ ngày 16 tháng 7 năm 2026 69,66 USD mỗi thùng Biên lọc dầu tổng hợp ở vùng kỷ lục
Crack spread diesel ngày 17 tháng 8 năm 2026 102,20 USD mỗi thùng Lần đầu vượt 100 USD mỗi thùng
Tồn kho xăng Mỹ giữa tháng 7 năm 2026 210,5 triệu thùng Thấp nhất cùng thời điểm kể từ năm 2012
Công suất sử dụng nhà máy lọc dầu Mỹ trong tuần kết thúc ngày 7 tháng 8 năm 2026 96,2 phần trăm Hệ thống lọc dầu hoạt động ở cường độ cao
Crack spread là chỉ báo tham chiếu chứ không phải lợi nhuận thực nhận. Kết quả của từng nhà máy còn phụ thuộc loại dầu thô, cơ cấu sản phẩm, công suất vận hành, tồn kho, chi phí năng lượng, vận chuyển và cơ chế định giá tại từng thị trường.
2. Exxon Mobil và Chevron đang ở gần vùng giá lịch sử nhưng chưa vượt đỉnh
Kết thúc phiên ngày 21 tháng 8 năm 2026, cổ phiếu Exxon Mobil đóng cửa ở mức 165,11 USD, còn Chevron ở mức 205,27 USD. Cả hai đều tăng mạnh trong vòng một năm nhưng chưa vượt mức cao nhất lịch sử đã ghi nhận.
Doanh nghiệp Giá đóng cửa ngày 21 tháng 8 năm 2026 Mức cao nhất 52 tuần Khoảng cách tới đỉnh 52 tuần
Exxon Mobil 165,11 USD 176,41 USD Thấp hơn khoảng 6,4 phần trăm
Chevron 205,27 USD 214,71 USD Thấp hơn khoảng 4,4 phần trăm
Dữ liệu trên cho thấy cổ phiếu đang ở gần vùng đỉnh, nhưng nhận định Exxon Mobil và Chevron chuẩn bị vượt đỉnh chỉ nên được xem là kỳ vọng thị trường. Không thể xác nhận một sự kiện giá chưa xảy ra. Giá dầu cao, biên lọc dầu thuận lợi và dòng tiền mạnh hỗ trợ định giá, trong khi rủi ro điều chỉnh giá dầu, suy giảm nhu cầu hoặc hạ nhiệt crack spread vẫn có thể khiến cổ phiếu biến động. Dữ liệu Exxon Mobil Dữ liệu Chevron
3. BSR ước đạt gần 18.900 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế sau bảy tháng
Tại Hội nghị Báo cáo viên Tỉnh ủy Quảng Ngãi ngày 20 tháng 8 năm 2026, ông Phạm Minh Nghĩa, Phó tổng giám đốc Tổng công ty Lọc hóa dầu Việt Nam, công bố kết quả ước tính trong bảy tháng đầu năm 2026.
Chỉ tiêu bảy tháng đầu năm 2026 Kết quả ước tính
Sản lượng sản xuất Khoảng 4,76 triệu tấn
Sản lượng tiêu thụ Khoảng 4,74 triệu tấn
Mức hoàn thành kế hoạch sản lượng 106 phần trăm
Công suất vận hành bình quân Khoảng 124 phần trăm công suất thiết kế
Doanh thu hợp nhất Gần 120.000 tỷ đồng
Lợi nhuận trước thuế Khoảng 18.900 tỷ đồng
Nộp ngân sách nhà nước Khoảng 7.200 tỷ đồng
Doanh thu riêng tháng 7 Khoảng 15.364 tỷ đồng
Lợi nhuận trước thuế riêng tháng 7 Khoảng 1.167 tỷ đồng
Cần phân biệt rõ 18.900 tỷ đồng là lợi nhuận trước thuế ước tính do lãnh đạo BSR công bố, không phải lợi nhuận sau thuế và chưa phải báo cáo tài chính quý III đã kiểm toán hoặc soát xét. Vì vậy, việc gọi đây là mức lợi nhuận cao nhất từ khi BSR thành lập chỉ phù hợp với số liệu ước tính lũy kế cùng kỳ do doanh nghiệp cung cấp, không nên đồng nhất với lợi nhuận sau thuế chính thức.
Báo cáo tài chính sáu tháng đầu năm 2026 cho thấy BSR đạt 104.636 tỷ đồng doanh thu thuần và 15.727 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Con số này khác với mức doanh thu 100.922 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 12.636 tỷ đồng từng xuất hiện trong báo cáo kết quả sản xuất kinh doanh ước tính trước thời điểm công bố báo cáo tài chính. Khi đánh giá doanh nghiệp, số liệu trên báo cáo tài chính chính thức cần được ưu tiên.
4. Vì sao BSR có thể hưởng lợi từ chu kỳ crack spread cao
BSR vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất, vì vậy chênh lệch giữa giá sản phẩm đầu ra và dầu thô đầu vào có ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận. Trong sáu tháng đầu năm 2026, công suất vận hành bình quân khoảng 124 phần trăm giúp doanh nghiệp tận dụng tốt điều kiện thị trường thuận lợi.
Ba yếu tố đang hỗ trợ hoạt động của BSR gồm crack spread sản phẩm lọc dầu ở vùng cao, công suất vận hành vượt thiết kế và nhu cầu nhiên liệu nội địa tương đối ổn định. Tuy nhiên, crack spread của Mỹ không hoàn toàn tương đương crack spread tại Singapore, thị trường tham chiếu có liên hệ trực tiếp hơn với hoạt động kinh doanh của BSR. Mức hưởng lợi thực tế còn phụ thuộc giá dầu thô BSR mua, giá bán trong nước, cơ cấu xăng dầu và biến động hàng tồn kho.
5. Xăng E10 mở rộng thị trường nhưng không đồng nghĩa toàn bộ doanh thu tăng ngay
Theo Bộ Công Thương, từ 0 giờ ngày 1 tháng 6 năm 2026, xăng E10 chính thức được triển khai trên phạm vi toàn quốc. E10 là nhiên liệu pha tối đa 10 phần trăm ethanol với xăng khoáng. Đây là thay đổi quan trọng đối với chuỗi cung ứng nhiên liệu, hệ thống phối trộn, kho chứa và phân phối. Bộ Công Thương
BSR có lợi thế nhờ quy mô sản xuất xăng nền lớn và vị trí quan trọng trong chuỗi cung ứng nhiên liệu nội địa. Việc E10 phủ rộng có thể hỗ trợ sản lượng xăng nền, tăng mức sử dụng hạ tầng phối trộn và củng cố đầu ra trong nước. Dù vậy, ethanol chiếm một phần thể tích của sản phẩm E10 nên tác động đến sản lượng xăng khoáng không hoàn toàn theo hướng tăng tương ứng. Hiệu quả cuối cùng còn phụ thuộc nguồn ethanol, chi phí phối trộn, giá bán và cơ chế điều hành thị trường.
6. Kỷ lục lợi nhuận quý III hiện vẫn là kỳ vọng chưa được xác nhận
Tính đến ngày 23 tháng 8 năm 2026, BSR chưa công bố báo cáo tài chính quý III năm 2026. Do đó, nhận định quý III sẽ đạt lợi nhuận cao chưa từng có chưa phải thông tin chính thức.
Số liệu bảy tháng cho phép ước tính riêng tháng 7 đạt khoảng 1.167 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế. Đây là kết quả tích cực nhưng chưa đủ cơ sở để khẳng định toàn quý III sẽ vượt mọi kỷ lục trước đây. Kết quả tháng 8 và tháng 9 còn chịu ảnh hưởng của crack spread khu vực châu Á, giá dầu, chênh lệch tồn kho, sản lượng tiêu thụ và công suất vận hành thực tế.
Dữ liệu đã xác nhận cho thấy BSR đang ở một trong những giai đoạn kinh doanh thuận lợi nhất kể từ khi Nhà máy Lọc dầu Dung Quất vận hành. Crack spread toàn cầu tăng cao, nhà máy hoạt động ở công suất kỷ lục và thị trường E10 mở rộng tạo nền tảng đáng chú ý. Tuy nhiên, kỷ lục lợi nhuận quý III chỉ có thể được xác nhận sau khi BSR công bố báo cáo tài chính chính thức.
#BSR #LọcHóaDầuBìnhSơn #LọcDầuDungQuất #CrackSpread #ExxonMobil #Chevron #XăngE10 #DầuKhí #Petrovietnam #NăngLượng #CổPhiếuDầuKhí #ThịTrườngDầuMỏ
